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新興鑄管000778公司盈利能力有望逐漸

发布时间:2019-11-09 07:41:00 编辑:笔名

新兴铸管(000778):公司盈利能力有望逐渐提高

我们认为中国城镇化进程仍将持续较长时间,输水管市场潜力大我们预计球墨铸管作为最为主流的城市用输水管材,需求将稳定增长目前PE管和PVC管的替代性不强,我们预计2011/2012年公司球墨铸管毛利将提升至15%以上,2010年为13.4%

螺纹钢需求稳定,毛利维持高位

建筑用钢为公司最主要的利润来源,2010年螺纹钢占公司收入和净利润的40%/69%,我们认为2011/2012年螺纹钢利润占比有望提升;同时两点值得关注1)近期螺纹钢的毛利维持高位;2)我们预计“十二五”期间中国房地产以及基建投资仍将旺盛

“十二五”期间公司将充分受益于新疆地区的基建投资

新疆地区“十二五”期间大规模的基建投资对钢材需求的拉动已经显现,2011年以来新疆地区钢材需求旺盛,特别是长材我们预计公司控股48%的金特钢铁2011/2012/2013年分别生产钢材115/130/150万吨和铸管2/5/10万吨,净利润分别增长79%/35%/30%同时,新疆有限公司计划在2012年底逐渐达产

估值:首次覆盖,给予“买入”评级,目标价13.7元

我们预计公司2011/2012/2013年EPS分别为0.88/1.15/1.34元,分别增长25%/30%/17%按PB-ROE估值法,我们在公司中期平均市净率0.9倍的基础上给予110%的溢价,以反映未来3年平均ROE由中期的7.4%提升到16.5%,得到2012年1.9倍的市净率以及13.7元的目标价,给予“买入”评级

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